不怕挑战，斗鱼可以赚更多的钱

8月10日美股开盘前，上市游戏直播公司斗鱼（DOYU.US）发布了2020年第二季度财报。

根据财报数据，斗鱼二季度总营收达到25.8亿元（人民币，下同），同比增长34%，高于比彭博共识24.13亿高出3.9个百分点；毛利达到5.23亿元，同比增长73.7%，非公认会计准则下实现3.23亿元，同比增长514%，比彭博社预测的2.82亿元人民币高出14.5个百分点。

斗鱼CEO陈少杰表示，“斗鱼本季度财务和经营业绩持续稳健，营收超过原指引的高位，调整后净利润快速增长。展望未来，斗鱼有能力保持增长，进一步提升其作为行业领先的电竞中心社区的地位，提供多元化的直播内容。”

当晚，斗鱼宣布收到腾讯关于斗鱼与虎牙（HUYA.US）战略合并的初步无约束力提案。同时，YY.US宣布将向腾讯转让3000万股虎牙B类普通股，总价为8.10亿美元现金。

截至美国东部时间8月10日周一收盘，斗鱼市值4美元4.35亿美元，虎牙市值5美元2.77亿美元。

斗鱼吸引了更多的钱

财报数据显示，斗鱼2020年第二季度总营收为25.8亿，同比增长34%。其中，直播业务收入达到23.20亿元，同比增长35.8%；广告及其他业务收入达到1.88亿元，同比增长14.5%。

总体来看，占90%以上的直播业务收入成为斗鱼总收入持续增长的主要贡献者，而直播业务之所以更赚钱，是因为斗鱼在用户吸引力。力。

财报数据显示，二季度斗鱼月活跃用户数（MAU）为1.65亿，同比增长2%，扭转了一季度同比下降。达到5840万，同比增长15.4%。

其中，更值得关注的是，付费用户总数达到760万，同比增长13.4%。每付费用户平均收入（ARPPU）提升至 306 元，同比增长 19.7%。相比之下，11日公布财报的虎牙付费用户总数约为620万。

管理层在当晚的业绩会上表示，二季度斗鱼注册用户月均留存率保持在75%以上，与上一季度基本持平。此外，用户的观看时间也在增加。 这表明，在用户规模和付费意愿不断增长的同时，斗鱼的用户质量也得到了保持，新用户逐渐沉淀为平台优质用户的趋势进展顺利。

更多样化、更活跃的斗鱼招手？

一个不容忽视的事实是，不断完善的内容体系和更健康的社区氛围是斗鱼用户活跃度和付费意愿增加的秘密武器。

二季度，在游戏内容方面，斗鱼通过签约行业优质游戏主播，覆盖行业顶级赛事斗鱼市值，深化平台各垂直游戏板块内容的专业化。此外，斗鱼还不断努力创新美食、生活、科教等多元化板块的内容，为用户提供更多元化的直播内容。

管理层在业绩会议上表示，非博彩业务的货币化效率正在提高。预计未来通过精细化运营，进一步释放各事业部的变现潜力。

不仅如此，斗鱼还深度布局电竞产业链，发挥电竞赛事直播的专业优势，持续加强与游戏的深度合作腾讯等厂商在电竞线上赛事中。为了构建完整的活动内容体系，为用户提供更具吸引力和影响力的内容。

目前，斗鱼通过创新的方式转播了2020LPL春季赛、王者荣耀KPL职业联赛、PCL春季赛、2020英雄联盟季中冠军杯等50余场官方大型赛事合作。据不完全统计，斗鱼二季度共直播KPL职业联赛203场，较一季度增长712%，观看人数达到2.4亿。

不过，赛事直播只是斗鱼赛事内容体系建设的一个方面。除了直播，斗鱼在自制赛事上也下足了功夫。第二季度，斗鱼举办了包括“斗鱼黄金大奖赛”在内的50余场优质电竞赛事，活动期间游戏板块的用户数量和活跃度大幅提升。

可见，在内容体系建设上，斗鱼已经形成了“多直播（游戏、美食、生活、科教直播）+赛事直播+自制赛事”的多角度矩阵。 .

在营造社区氛围方面，斗鱼的鱼吧有着重要的使命。从分类上看，鱼吧可以简单的分为三部分：主播社区、游戏社区和兴趣延伸社区。针对这三个部门的特殊性，斗鱼有不同的建设策略。

主播社区建设可以分为两个阶段。直播期间，主播可以在社区同步讨论相应内容，与用户实时互动，增加主播粉丝粘性，延长主播话题热度和直播效果，积累主播粉丝对社区；在非直播期间，主持人的粉丝将在社区中。独立创作和讨论相关话题，链接用户间互动，提高粉丝留存率，活跃社区氛围。

截至目前，陆鱼吧主播的直播视频总数近1000万，用户创作的主播视频总数约400万。以PDD鱼吧为例，目前会员数65.70000+，发帖数19.10000+，月均互动量约300000。

在游戏社区建设方面，斗鱼紧跟赛事热点。例如，将各种英雄联盟赛事与社区赛事联动，提升赛事实时讨论氛围，将赛事用户聚集到相关游戏社区；同时，引导游戏主播粉丝创作和讨论游戏内容，逐步打破主播粉丝的壁垒，形成以电竞为核心的游戏社区。

目前，斗鱼鱼霸已经覆盖了英雄联盟、PUBG、王者荣耀等电竞游戏，DNF手游、VALORANT等新游戏，以及各类主机游戏和手游。以英雄联盟相关的鱼条为例。截止目前，会员数约80.50000，发帖数8.50000，活动期间平均每月互动近100万。

在打造主播社区文化、营造游戏社区氛围的同时，斗鱼鱼霸也在积极拓展用户兴趣标签，满足用户多样化的社交需求。目前基于兴趣标签的鱼条有近百个。

从这个角度来看，斗鱼已经成长为一个多元化的在线社区，供新一代年轻人观看电竞赛事、组队打hack、分享游戏技巧、表达自己的兴趣爱好。专业、多元化、优质的节目内容、直播间、视频、鱼吧等多种形式的社区互动场景，推动平台用户规模稳步增长。

不得不说，内容体系和社区氛围的双管齐下，正在帮助斗鱼成为一个更加多元化和活跃的游戏直播平台。

通过增收节支，斗鱼可以赚更多的钱

除了收入端保持增长外，斗鱼本季度在利润端的表现更为突出。财报数据显示，斗鱼2020年第二季度净利润达到3.19亿元，而去年同期仅为24003.6万元；净利润率达到12.7%，比上一季度的11.2%提高了1.6个百分点，为公司上市以来的最高水平，且仅< @1.去年同期3%。

净利润的增长得益于斗鱼对支出端的控制。财报数据显示，斗鱼的研发费用率（R&D）和管理费用率（G&A）从5.2%和4.7%下降到4.8%和<第二季度@4.7%。 4.0%，虽然S&M比率从上一季度的6.0%上升至7.2%，但总费用率仅从12.5%小幅上升至12.6%，基本保持稳定。

其实，斗鱼这几年对费用的把控可以说是出类拔萃。与2017年第一季度相比，总费用率从当时的57.3%下降了约44.7个百分点。

二季度，三大费用中唯一值得关注的就是营销费用率的上升。斗鱼的营销费用主要包括销售人员工资、平台渠道推广费用、赛事宣传费用、电竞战队赞助投入等。

报告期内，斗鱼与顶级电竞战队、明星电竞选手合作，与TES、OMG、T1、首尔王朝等行业顶级电竞战队签约。其中，英雄联盟TES战队获得LPL季中杯，PUBG Lstars战队获得PCL春季联赛冠军。英雄联盟现明星职业选手JackeyLove、希叶签约斗鱼，PUBG职业选手XDD签约斗鱼。

对电竞战队的赞助投入增加是二季度营销费用增加的主要原因。此外，随着第二季度的活动数量比上一季度有所增加，活动推广的支出也有所增加。

管理层表示，随着产品的升级，斗鱼的渠道转换效率正在提高。预计未来营销费用的绝对值将继续增长，但营销费用占总收入的比例将继续增加。持续优化。

值得注意的是，由于事件的增加，本季度的带宽成本也有所增加。财报数据显示，斗鱼二季度带宽成本较去年同期的1.53亿有所增加。已经增长到1.68亿元，增长率9.8%。这主要是因为斗鱼为用户提供了更高质量的直播活动。而这种更高质量的内容将在未来更长时间为斗鱼吸引更多用户，提升用户体验和活跃度。

可以看出，随着收入规模的增长，斗鱼在支出端的支出越来越舒适。而这些在营销、内容和带宽上的支出将为斗鱼提供更长期的动力。

新旅程的开始？

更令人欣慰的是，随着暑假的到来，斗鱼明显感受到了假期的魔力。斗鱼预计2020年第三季度总营收将达到26.40亿元至26.80亿元，同比增长42. 1% 到 44.2%。这意味着斗鱼将迎来近五个季度以来的首次加速增长。

当然，除了夏季流量红利，即将推出的《地下城与勇士》（DNF）手游也将为斗鱼带来更多想象。

Dungeon and Fighter (DNF) 是一款由韩国在线游戏公司 NEOPLE 开发的免费角色扮演 2D 游戏。代理发出。特点在于滚动横版格斗，继承了很多家用机和街机2D格斗游戏的很多特点。

目前预订量近6000万的DNF手游，原定于8月12日上线，是夏季游戏大赛的重磅产品斗鱼市值，但10日的延期公告显示，目前发射时间未知。

尽管如此，游戏用户对 DNF 的期望并非昙花一现。 DNF手游上线后，依然能给斗鱼带来更大的成长空间和活跃度。

当然，除了管理层加快下一季度的营收指引外，市场应该更兴奋的是，斗鱼和虎牙合并的靴子终于在第二季度了。季报同日正式落地。

8月10日晚，斗鱼宣布收到腾讯关于斗鱼与虎牙（HUYA.US）战略合并的初步无约束力提案。同时，YY.US宣布将向腾讯转让3000万股虎牙B类普通股，总价为8.10亿美元现金。

虎牙和斗鱼作为游戏直播中的两位王牌选手，一直在焦急地交战。虽然这两个方面不同，但它们非常相似。从业务上看，两者的收入构成基本一致，包括直播、广告等。

从二季度财报来看，虎牙2020年Q2直播业务收入为25.65亿，同比增长33.5%；而斗鱼Q1直播业务收入为21.13亿元，同比增长56.0%。直播业务双方收入占总收入的90%以上。

但两者都有自己的特点。斗鱼在端游上的内容布局更深，整体用户月活跃度高于端游虎牙。虎牙在移动端有优势。

可见，虽然都各有优势，但斗鱼和虎牙在营收规模和用户规模上并没有拉开绝对差距。这也为两者的合并奠定了基础。

关键在于合并后的斗鱼虎牙能否在这场共进退的战斗中获得更大的收益。现在看来，至少在与主播的谈判空间上，合并后的斗鱼和虎牙或许能够减少不必要的伤亡和损失。两平台之间一度高价跳锚事件终将落幕。

不过，斗鱼和虎牙的合并，并不意味着游戏直播的竞争不再。合并后的斗鱼虎牙虽然可以减少内耗，但外敌依然虎视眈眈，B站、快手等后起之秀的力量也不容忽视。

在今年的Chinajoy2020全球电竞大会上，快手游戏副总裁唐玉宇透露，截至今年5月底，快手游戏直播的月活跃用户已超过2.200百万。月活跃用户突破3亿。作为二次元社区的发车者，B站今年在电竞领域也动作频频。不久前，它还宣布以8亿元获得英雄联盟全球总决赛在中国的独家直播权，为期三年。

由此看来，虎牙斗鱼合并后，如何齐心协力对抗敌人，将成为当务之急。

整体而言，斗鱼重磅的二季度报告不仅向市场传达了强劲的财务表现，也暗示了管理层对平台内容建设的长远规划，以及平台未来的发展。积极的态度。更重要的是，震动市场的合并最终落地后，将对整个游戏直播和电竞赛道产生深远的影响。

从这个角度来看，斗鱼正在迎来一个新的时代。